高股息率可能只是股價下跌後的表象：股息率上升可能來自派息增加，也可能只是股價急跌
高息股最容易令人誤判的地方，是把報價頁上的股息率當成未來能收到的回報。股息率可能因股價下跌而升高，公司往後卻可能減派股息；即使如數收息，也未必抵得過股價損失。
同樣派 0.5 元，股息率為何從 5% 變成 10%？
歷史股息率的常見算法是：每股年度股息 ÷ 現時股價 × 100%。股息和股價須以同一貨幣計算。
以下是假設例子：一家公司過去一年每股派息 0.5 港元，股價為 10 港元時，股息率是 5%；股價跌至 5 港元，歷史股息率便變成 10%。公司並沒有多派一分錢，只是買入價降低了。
這不代表股票一定有問題，但值得追問股價為何下跌。若盈利轉弱，公司下一年把每股股息減至 0.25 港元，以 5 港元買入計算，實際收到的年度股息只有買入成本的 5%。報價頁上的歷史數字並不保證未來派息。
報價頁顯示的股息，包括了甚麼？
比較兩隻股票前，要看數據說明：採用上一財政年度、過去十二個月，還是分析師預測的股息？預測值不是公司承諾，單次派息也不能隨意乘以派息次數當作全年金額。
特別股息尤其容易推高數字。假設過去一年每股普通股息為 0.3 港元，另派特別股息 0.7 港元，合計雖然是 1 港元，卻不能據此認定往後每年都會派 1 港元。應從業績及派息公告了解特別股息的原因，以及公司是否說明會持續派發。
盈利和現金能否支持繼續派息？
股息派發比率反映公司把多少盈利分給股東。比率較高不等於更好：若盈利下降而派息不變，維持同樣股息的壓力便會增加；比率較低也可能是公司保留資金發展業務。
閱讀年報時，把派息政策與盈利、現金流、債務及未來資金需要一起考慮。損益表顯示賺錢，不代表同一期間有同樣金額的現金流入；公司也可能需要資金償債或投入業務，不能只看賬面盈利是否足夠派息。
不同行業不能套用同一個「安全派息比率」。對盈利波動較大的公司而言，某一年的高利潤及高派息，未必能代表正常年份。重點是公司靠甚麼維持派息，而不只是過去連續派了多少年。
收到股息，不代表這筆投資賺錢
再看一個假設例子：以每股 10 港元買入，持有期間收到 0.5 港元股息，其後以 8 港元賣出。不計費用及稅項，每股合計虧損 1.5 港元，總回報為 −15%，而不是賺了 5%。
除淨也不是額外送一筆錢。除淨日或之後買入的股份，不再附帶該次股息權利；其他條件不變時，股價會反映這項價值變化，實際成交價仍受市場供求影響。趕在除淨前買入，並不能鎖定一筆沒有代價的回報。
判斷一隻高息股是否值得繼續研究，可以從披露易找到最新業績及派息公告，回答兩個問題：這次派息是否包含不能重複的收入？如果未來減派股息，自己是否仍願意按現價持有？這比單看股息率排行榜更接近真正的投資判斷。