備兌 ETF 的高派息從哪裏來？收到權利金，也可能放棄部分上漲收益
每月收到現金，並不表示基金每月都賺了相同金額。備兌認購期權 ETF 的關鍵，是它拿甚麼換取期權收入，以及分派後剩餘資產的價值。
權利金是交換條件，不是額外利息
典型策略一邊持有股票或相關資產，一邊賣出認購期權，收取權利金。期權對應部分的資產大幅上漲時，賣出期權產生的損失或履約責任，會抵銷部分上漲收益。
基金採用個股還是指數期權、覆蓋多少倉位、選擇甚麼行使價及到期日，都會改變結果。名稱都叫備兌 ETF，實際風險也可能不同，應以產品文件為準。
三種市況下，會發生甚麼？
市場橫行時，權利金可能補充收入，但仍須扣除費用及期權交易損益。市場急升時，策略可能落後於單純持有相關資產；市場急跌時，收到的權利金通常只能抵銷部分損失，不能提供本金保障。
這些是策略機制，不是行情預測。同樣的起點和終點，中途波動路徑不同，也可能造成不同結果。
把派息與淨值放回同一本賬
假設以每單位 100 港元買入，期間收到 8 港元分派，之後以 90 港元賣出；不計稅費，總結果是虧損 2 港元，而不是賺了 8%。這是示例，不代表任何基金表現。
基金文件會說明分派可否來自資本。若把單月分派年化，所得只是按該次金額推算的比率，並不承諾未來每月都一樣。查看分派組成、淨值變化和含分派總回報，比單看「每月派多少」更有意義。