信银国际料美国2027年或加息三次

通胀与长债收益率如何影响增长

中信银行（国际）认为，中东地缘政治风险持续，加上美国2026年9月重启加息，紧缩的金融环境正在影响宏观经济和投资市场。首席经济师丁孟的分析是，中东局势紧张、全球通胀上行压力、部分发达国家长期财政前景恶化，以及人工智能的大规模融资，共同推高欧美发达经济体的国债收益率，使金融条件收紧，并影响经济增长。

美国经济增长仍接近趋势水平，但通胀与融资环境正同时带来压力。油价上涨的影响逐渐扩散至经济体系其他领域，增加通胀上行风险；长期债息升高带来的金融条件收紧，则会拖累增长。丁孟认为，美联储仍需大力控制通胀，预计2027年第一季度再次加息，全年或加息三次，但这并非已经确定的加息安排。

内地看内需，香港增长与楼市或分化

对中国内地，丁孟的展望侧重房地产政策与内需恢复：从供需两端支持房地产市场的一系列新政策有望见效，一线城市的房地产复苏势头预计延续至2027年，并逐步扩展到二、三线市场，带动整体市场信心恢复。经济改善的力度仍取决于内需恢复程度；货币政策预计继续放松以支持增长，但以结构性宽松为主，降息、降准成为政策次选。

香港方面，丁孟预计，强劲的全球人工智能需求与活跃的区域供应链，将支持2026年下半年商品进出口延续两位数增长；金融活动活跃也会带动整体经济增长，2026年全年实际GDP增速预计为4.2%，并非已公布的全年实绩。

丁孟预计，2027年港元拆息将随美元加息情况调升，第一季度上升0.125厘，全年上升0.25厘。在他看来，美国加息已令近期香港楼市交投放缓；即使租房需求仍能推动租金增长，租金净回报也难以跑赢美元存息。因此，他预计香港2027年住宅价格将较2026年回调约5%。拆息、租金回报与住宅价格的走势并不相同，租金增长不意味着楼价会同步上涨。

高息下的选股与地区配置思路

中信银行（国际）个人及商务银行业务投资主管张浩恩认为，高息环境对负债较重企业的盈利冲击更大，选股宜保持审慎，并将资金分散到全球不同地区的优质资产。其配置思路不只是选择市场，也着重区分企业的负债情况、现金流与业务条件。

张浩恩认为，如果美债收益率上行速度超出预期，可能引发美股短期调整。美股配置可关注网络安全及应用软件、能源和金融板块，也可留意现金流充裕、财务杠杆偏低的企业。

亚洲股票的选择则兼顾股息与资本开支机会。他建议留意高息股票，包括资产负债表健康、受本土信贷支持的优质金融企业，以及现金流稳定的公用事业企业；工业板块则侧重受惠于亚洲区内基础设施升级，并具备订单能见度与竞争优势的龙头企业，以把握资本开支上升的机会。

对于A股和港股，可考虑逢低吸纳部分估值已处于偏低水平的龙头股份，把握未来可能的估值修复机会；另一方向是配置现金流稳定的高息板块，以获取稳健收益、增强组合抗跌能力为目标。这些配置建议旨在争取估值修复与组合收益，并不代表确定结果。